NMDC Limited पर Motilal Oswal की BUY रेटिंग
NMDC Limited पर Motilal Oswalने January 23, 2023 को जारी अपनी रिसर्च रिपोर्ट में BUY की सलाह देते हुए 40% ऊंचा 155 रुपये का टार्गेट दिया है।
NMDC Limited’s share price
NMDC Limited share price – 110.85 (Tuesday, February 28, 2023)
CMP of NMDC Limited
NMDC का विवरण
NMDC Limited एक India-based कंपनी है जो iron ore की mining में लगी हुई है जो steel industry के लिए महत्वपूर्ण है। कंपनी copper, rock phosphate, limestone, magnesite, diamond, tungsten और beach sands सहित कई minerals की खोज में लगी हुई है। कंपनी के segments में Iron Ore, और Pellets, अन्य Minerals एवं Services शामिल हैं। कंपनी तीन mechanized mining complexes से लगभग 35 million tons per annum iron ore का production करती है, दो Chhattisgarh में और एक Karnataka में जो blast furnace / direct reduced iron (DRI) route का उपयोग करके विभिन्न steel industries को production के लिए lumps और fines के रूप में iron ore की supply करते हैं। कंपनी एक global value chain का development और creation करती है जिसमें exploration, development, extraction, processing, transportation, marketing और logistics शामिल हैं।
NMDC पर Motilal Oswal की Research report
Infra development पर government के focus और China के market के खुलने से domestic steel की demand बढ़ रही है। कई steel कंपनियां capacity जोड़ रही हैं और हमारा मानना है कि इससे अगले कुछ वर्षों में Iron ore की demand बढ़ेगी।
NMDC ने अपने steel plant को अलग कर दिया है, जिसे अब अलग से listed किया गया है। Steel plant capex के overhang को खत्म कर दिया गया है, जिससे core iron ore business में अधिक comfort मिलता है।
Company के लिए capacity expansion की योजना है (50MT को 70MT तक बढ़ाया जा रहा है), जो आगे के volumes का support करेगा। Strong domestic demand और iron ore और pellets का exports NMDC के लिए key demand drivers होंगे।
NMDC FY24E के 3.5x EV/EBITDA पर trade करता है। Motilal Oswal INR155 (5x EV/EBITDA) के target price के साथ stock पर अपनी BUY rating को दोहराते हैं। Motilal Oswal का मानना है कि NMDC आगे की growth की opportunity को भुनाने के लिए बहुत अच्छी स्थिति में है।
Research Report के प्रमुख बिंदु
Robust domestic demand
India उन मुट्ठी भर देशों में से एक था, जिनके crude steel production में CY22 में 5.5% YoY से 125mt का सुधार देखा गया।
ज्यादातर companies ने 4QFY23 में robust volume growth का guidance दिया है।
Auto की बेहतर demand के साथ-साथ infrastructure और construction पर government के strong push से steel की demand बढ़ने की उम्मीद है, जो बदले में India में iron ore की demand को बढ़ावा देगा।
Roll back of export duty to boost exports
Government ने छह महीने के gap के बाद Nov ’22 में steel, iron ore, और pellets पर export duty वापस ले लिया। Duty की वापसी के साथ pellet exports में तेजी आने की संभावना है और चूंकि company कई pellet manufacturers की supplier है, इसलिए Motilal Oswal को इससे काफी benefit होने की उम्मीद है।
China के market के खुलने के बाद, international markets में prices USD120/t से अधिक हो गई हैं, और NMDC द्वारा Mar’23 के अंत तक एक small batch का export करने की उम्मीद है। वर्तमान में, prices, जो USD120/t से ऊपर मँडरा रही हैं, कंपनी को export करने के लिए एक viable option प्रदान करती हैं।
No more capex overhang from the steel business
NMDC ने अपनी balance sheet को deleverage दिया है और 20 Feb 23 को प्रमुख Indian exchanges पर अपने steel business को अलग से listed किया है।
Government के vision के अनुरूप, NMDC ने Nagarnar, Chhattisgarh में 3-mt का steel plant स्थापित किया था, जिसे demerge कर दिया गया था और NMDC के existing shareholders को अलग हुई कंपनी में 1:1 के ratio में शेयर प्राप्त हुए थे।
Government (NMDC Steel Ltd. में 60.8% हिस्सेदारी है) ने steel plant में अपनी 50.8% stake के acquisition के लिए bids आमंत्रित की हैं। शेष 10% हिस्सेदारी NMDC द्वारा acquire की जाएगी, और यह all-cash deal होगा। Motilal Oswal को उम्मीद है कि demerger कंपनी के लिए फायदेमंद होगा क्योंकि यह अब steel plant के लिए capex नहीं करेगा और कंपनी को अपनी बही में steel plant चालू करने के समय प्रत्याशित कम profits/losses को consolidate करने की आवश्यकता नहीं होगी।
Set to enhance iron ore capacity to 70mt
NMDC कई capex programs चला रहा है, जो अंततः इसकी mining capacity को वर्तमान 50mt से बढ़ाकर 70-75mt कर देगा। Company अपनी railway line capacity को double कर रहा है और Jagdalpur line का 75% काम पूरा हो गया है। Vishakhapatnam से Jagdalpur तक railway line का upgradation सरकार द्वारा किया जाता है।
NMDC अपनी loading rake capacity को मौजूदा 15-16 rakes से बढ़ाकर 30 rakes करने के लिए railways के साथ भी बातचीत कर रहा है। 135-km, 15-mt slurry pipeline भी CY24 के अंत तक operation शुरू करने की उम्मीद है।
उपरोक्त सभी capex से company की capacity 70-75mt तक बढ़ने की उम्मीद है।
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Iron ore prices set to rise further
NMDC ने export duty के rollback के बाद कई बार price hikes की है। NMDC ने पिछले दो महीनों में iron ore lump की prices में INR600/t और फाइन की कीमतों में INR1300/t की बढ़ोतरी की है।
Odisha के iron ore index, जिसका NMDC के साथ एक strong correlation है, ने भी Feb ’23 में मामूली price hike देखी है, और Motilal Oswal को उम्मीद है कि company आने वाले weeks में index को follow करेगा।
हाल ही में, NMDC ने अपनी Bacheli mines से 0.1mt fine की नीलामी की, जिसे भी INR3,970/t की higher rate पर book किया गया था।
International markets में iron ore की prices में हालिया बढ़ोतरी और domestic market में iron ore की strong demand को देखते हुए, Motilal Oswal को आने वाले weeks में iron ore की prices में और बढ़ोतरी की उम्मीद है।
Outlook
Valuation and view
NMDC Motilal Oswal के FY23E/FY24E EV/EBITDA पर क्रमशः 4.4x/3.5x और उनके FY23E/FY24E P/B पर 1.7x/1.6x पर trade कर रहा है।
Q4 heavy capex infrastructure और construction activities में तेजी के साथ एक stronger quarter है, जिससे steel का consumption बढ़ेगा और इसके परिणामस्वरूप iron ore की demand बढ़ेगी।
steel और pellets के export में तेजी आने और steel business से कोई रुकावट नहीं होने के कारण, Motilal Oswal उम्मीद करते हैं कि NMDC अपनी volme growth यात्रा जारी रखेगी।
Motilal Oswal INR155 (5x EV/EBITDA) के target price के साथ stock पर अपनी BUY rating दोहराते हैं। Motilal Oswal का मानना है कि NMDC आने वाले समय में growth के अवसरों का लाभ उठाने के लिए अच्छी स्थिति में है।
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