Arvind Fashions पर Anand Rathi की BUY रेटिंग
CMP OF Arvind Fashions
Anand Rathi ने December 22, 2022 को जारी अपनी रिसर्च रिपोर्ट में Arvind Fashions पर BUY करने की सलाह देते हुए 567 रुपये का टार्गेट दिया है।
Arvind Fashions का विवरण
Arvind Fashions भारत में गारमेंट्स, कॉस्मेटिक्स और एक्सेसरीज की रिटेलिंग करती है। कंपनी beauty और फुटवियर उत्पाद भी पेश करती है। यह US Polo, Arrow, Flying Machine, Tommy Hilfiger, Calvin Klein, Unlimited, Sephora और अन्य जैसे स्वामित्व वाले और लाइसेंस प्राप्त ब्रांडों का एक पोर्टफोलियो प्रदान करता है। कंपनी अपने मेन्सवियर, वूमेंसवियर और किड्सवियर उत्पादों को रिटेल और डिपार्टमेंटल स्टोर्स के साथ-साथ ऑनलाइन भी बेचती है। यह Nepal, Sri Lanka, Bangladesh, Middle East और Maldives को भी अपने उत्पादों का निर्यात करता है। कंपनी को पहले Arvind J&M Limited के नाम से जाना जाता था। Arvind Fashions को 2016 में incorporate किया गया था और यह Bengaluru, India में स्थित है।
Arvind Fashions पर Anand Rathi की Research report
FY20-FY21 में अपना बिजनेस रीसेट पूरा करने पर, Arvind Fashions ने पिछली चार तिमाहियों में तेजी देखी; Anand Rathi गति में तेजी आने की उम्मीद करते हैं। अगले 3-4 वर्षों में 12-15% की वृद्धि करते हुए यह 18 महीनों में दोहरे अंकों का EBITDA मार्जिन (pre-Ind AS) की अपेक्षा करता है।
Anand Rathi को उम्मीद है कि FY25 के अंत तक इसका ~3.8 अरब रुपये का शुद्ध कर्ज घटकर ~1.3 अरब रुपये रह जाएगा। Anand Rathi स्टॉक पर positive हैं और एक बेहतर टिकाऊ प्रदर्शन से प्रेरित एक और rerating देखते हैं। हम 12x FY25e EV/ EBITDA (पहले INR516, 11x FY25e EV/EBITDA पर) के आधार पर INR567 के उच्च TP पर अपनी BUY रेटिंग बनाए रखते हैं।
Research Report के प्रमुख बिंदु
Growing profitably
कंपनी को 3-4 साल में 12-15% रेवेन्यू ग्रोथ की उम्मीद है, जो एलटीएल ग्रोथ और स्टोर विस्तार से समान रूप से संचालित होगी। नई खुदरा पहचान, ब्रांड एक्सटेंशन (जूते, इनरवियर, बच्चों के वस्त्र, महिलाओं के वस्त्र) से LTL वृद्धि को बढ़ावा मिलने की उम्मीद है। यह मुख्य रूप से फ्रेंचाइजी के माध्यम से 200 EBO (Exclusive Brand Outlets) को सालाना जोड़ने की योजना बना रहा है; 80-90% स्टोर पावर ब्रांड्स के होंगे; टीयर-2 और -3 शहरों में 70-80% क्योंकि इसका नेटवर्क penetration गहरा है। यह उम्मीद करता है कि 18 महीनों में double-digit का EBITDA मार्जिन (बनाम FY22 में EBITDA ब्रेकइवन), ऑपरेटिंग लीवरेज और Arrow टर्नअराउंड द्वारा संचालित होगा। Arrow के EBITDA (FY22 में घाटे में चल रही) में एक महत्वपूर्ण बदलाव के साथ, हम उम्मीद करते हैं कि पावर ब्रांड्स का मार्जिन अधिक होगा। पावर ब्रांड्स के मार्जिन रिबाउंड और इसके घाटे में चल रहे ब्रांडों के साथ, हम FY23-25 में एक महत्वपूर्ण बदलाव की उम्मीद करते हैं।
बेहतर cash flows, अनुकूलित working capital, profitable revenue growth
Arvind Fashions FY22 में नेट debt/equity को 0.5x से घटाकर FY25 में 0.1x कर देगा। Arvind Fashions ने FY22 के अंत तक 4 गुना इन्वेंट्री टर्न दिया और 3-4 वर्षों में 5 गुना की ओर बढ़ने का इरादा रखती है। जैसा कि इसकी cash generation (FY24 से) उठाता है, यह ब्रांडों को जोड़ने के बजाय Rs1bn की बिक्री तक पहुंचने के लिए ब्रांडों को बढ़ाने पर ध्यान केंद्रित करेगा। Management का कहना है कि revenue growth मार्जिन कमजोर पड़ने, working capital विस्तार की कीमत पर नहीं आएगी।
कैजुअल वियर स्पेस में US Polo ब्रांड का दबदबा
US Polo, Arvind Fashions के पोर्टफोलियो में नंबर 1 ब्रांड है और अगले साल देश में सबसे बड़ा लाइफस्टाइल ब्रांड बनने के लिए तैयार है। इसने अक्टूबर 22 के अंत तक Rs.10bn का राजस्व हासिल किया और FY23 में Rs.15bn और FY24 के अंत तक Rs.20bn तक पहुंचने की उम्मीद है। चैनल के विस्तार – EBO (Exclusive Brand Outlets) और LFS (Large Format Stores) द्वारा ब्रांड की वृद्धि की उम्मीद है; ब्रांड एक्सटेंशन जैसे फुटवियर, किड्स वियर, वूमेन वियर, इनरवियर।
Arrow ब्रांड में टर्नअराउंड
Arrow ब्रांड की कोविड के बाद restructuring हुई थी, जिसके कारण full-price, sell-through और उच्च LTL (less-than-load) wholesale growth में महत्वपूर्ण सुधार के कारण बेहतर प्रदर्शन हुआ। उठाए गए कुछ कदमों में इसके पोर्टफोलियो ‘Arrow Sport’ में उत्पाद श्रेणियों को जोड़ना, लोगो को बदलना, औपचारिक लाइन में प्रीमियम और औपचारिक डिजाइन, नई स्टोर पहचान, ऋतिक रोशन को ब्रांड एंबेसडर के रूप में शामिल करना शामिल है। यह उच्च बिक्री और कम छूट के कारण Q2 FY23 में EBITDA सकारात्मक हो गया। उम्मीद है कि ब्रांड पिछले साल EBITDA मामूली नुकसान बनाम EBITDA सकारात्मक में बदल जाएगा।
Flying Machine ब्रांड
Arvind Fashions, युवा millennials और Gen Z और जेन जेड को target करते हुए उत्पाद डिजाइनों को अपग्रेड कर रही है। इसने ओमनी-चैनल क्षमताओं में निवेश किया है और मध्यम अवधि में फुटवियर, इनरवियर और किड्स वियर के माध्यम से बढ़ रहा है। इसने हाल ही में फुटवियर कैटेगरी लॉन्च की है।
Tommy Hilfiger ब्रांड
यह दो अंकों के EBITDA मार्जिन के साथ एक तेजी से बढ़ता और अत्यधिक profitable ऑनलाइन व्यवसाय है। Management हाल ही में शुरू की गई ‘Tommy-tailored’ लाइन में विकास के अवसर देखता है।
Calvin Klein (CK) ब्रांड
उद्योग-अग्रणी full-price, sell-through और LTL फुल-प्राइस ग्रोथ के नेतृत्व में FY23 की पहली छमाही में revenue 2x बढ़ा। Management को Tommy Hilfiger और CK के लिए उच्च margins की उम्मीद है।
Outlook (दृष्टिकोण)
कंपनी आउटलुक
Management ने अगले कुछ वर्षों में 12-15% revenue growth और अधिक profitability के लिए guidance दिया है, जो LTL विकास और स्टोर विस्तार द्वारा समान रूप से संचालित है। यह अगले 12 महीनों में पावर ब्रांडों के लिए दोहरे अंकों का EBITDA मार्जिन की उम्मीद करता है। इसका ध्यान ब्रांड गतिविधियों के माध्यम से उच्च मार्जिन और RoCE पर है।
Valuation
Anand Rathi, INR567 के revised Price Target (PT) के साथ BUY बनाए रखते हैं
Anand Rathi स्टॉक पर सकारात्मक हैं और एक बेहतर टिकाऊ प्रदर्शन से प्रेरित एक और पुन: रेटिंग देखते हैं। Anand Rathi ने 12x FY25e EV/EBITDA (पहले INR516, 11x FY25e EV/EBITDA पर) के आधार पर INR567 के revised Target Price (TP) के साथ BUY रेटिंग बनाए रखी है।
Key Risks
- विदेशी ब्रांडों के प्रवेश पर, भारत में कड़ी प्रतिस्पर्धा Arvind Fashions के लिए प्रमुख खतरा है।
- सुस्त consumer sentiments और संयमित विवेकाधीन खर्च इसकी revenue growth में सेंध लगा सकता है।
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