CEAT Limited पर Motilal Oswal की BUY रेटिंग
CEAT Limited पर Motilal Oswal ने February 28, 2023 को जारी अपनी रिसर्च रिपोर्ट में BUY की सलाह देते हुए 30% ऊंचा 1,860 रुपये का टार्गेट दिया है।
CEAT Limited’s share price
CEAT Limited share price – 1,431.50 (Thursday, March 02, 2023)
CMP of CEAT Limited
CEAT Limited का विवरण
CEAT Limited एक India-based कंपनी है जो rubber tires और tubes के manufacturing और selling में लगी हुई है। यह scooters, bikes, three-wheelers, cars, buses, light commercial vehicles (LCVs), trucks, और tractors के लिए tires provide करती है। यह Maruti Alto, Maruti Alto K10, Maruti Swift, Hyundai i10, Hyundai Grand I10, Tata Indica, Honda City, और Toyota Innova जैसे car tires की range provide करता है। यह Puncture Safe, Hero Passion, Honda Dream, TVS Apache, Yamaha FZ, Royal Enfield, Bajaj Platina, Bajaj Pulsar और Bajaj Dominar जैसे bike tires की एक range provide करती है। यह Honda Activa, TVS Jupiter, Hero Pleasure, Honda Aviator, Yamaha Ray, Hero Destiny, Yamaha Alpha, Mahindra Duro, और Yamaha Fascino जैसे scooter tires की range उपलब्ध कराती है। कंपनी कई तरह के bats provide कराती है, जैसे AMATEUR CEAT ALPHA TENNIS BAT, AMATEUR CEAT MARVEL ENGLISH WILLOW BAT और CLUB CEAT GRIPP STAR ENGLISH WILLOW BAT.
CEAT Limited पर Motilal Oswal की Research report
CEAT Limited ने अपने Halol plant में अपनी improved efficiency को display किया, क्योंकि digitization के कारण overall energy costs में 15% की गिरावट आई और productivity में ~22% की बढ़त आई। कंपनी PV/2W/OHT (margins में मदद के लिए) जैसे key strategic areas पर focus करना जारी रखे हुए है, साथ ही international markets में expansion और EVs में business expand कर रही है। यह, prudent capex plans (FCF को benifit पहुंचाने के लिए) के साथ, कंपनी के लिए long-term growth catalyst होना चाहिए। 11.6x/9.2x FY24E/FY25E consolidated EPS पर valuations पूरी तरह से नई capacities और RM costs में नरमी से पूरी तरह benefit प्राप्त नहीं करते हैं। Motilal Oswal INR1,860 के Target Price (~13x दिसंबर-24 EPS पर based) के साथ अपनी BUY की रेटिंग दोहराते हैं।
CEAT Limited पर Research Report के प्रमुख बिंदु
Leadership position achieve करने के साथ-साथ FY26 तक international businesses को INR35b (FY22 में v/s INR18.7b) तक बढ़ाना
CEAT Limited की R&D strategy Manufacturing, Technology, और नए product development पर केंद्रित है। कंपनी Good Year, Micheline, और Continental जैसी global companies के against products की benchmarking कर रही है। कंपनी अपने technical center के जरिए Europe में और तीन companies के साथ tie-ups के जरिए US में tires की testing कर रही है। यह global experts (motorcycle steel process के लिए), intelligent tires (global ancillary company के साथ partnership में), और अन्य sponsored PHDs के साथ काम कर रही है।
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Improved efficiency in CEAT Limited’s Halol plant
CEAT Limited ने अपने Halol plant में अपनी improved efficiency को display किया, क्योंकि digitization के कारण overall energy costs में 15% की गिरावट आई और productivity में ~22% की बढ़त आई। Capacity के लिहाज से Halol plant India का दूसरा सबसे बड़ा radial plant है। यह expansions के सभी तीन phases PCR/TBR capacity के साथ पूरा होने के करीब हैं, जो अब 20k/4.5k tires per day के करीब है, जिससे capacity expansion की कोई गुंजाइश नहीं बचती है।
Launches in EV segments
CEAT Limited ने Tata Punch EV, Citroen (single source) और MG ZS EV के लिए अपने हालिया platform wins पर प्रकाश डाला। 2Ws में, कंपनी का OLA के साथ 60% SOB है, जबकि इसका focus premium vehicles में अपनी हिस्सेदारी बढ़ाने पर है। Bus segment में कंपनी को Olectra (100% SOB के साथ), TTMT और JBM से मंजूरी मिली हुई है।
Exports – Plans to reach the US market through new launches in FY24
CEAT Limited अपने experience का लाभ उठाने और private players के साथ partnerships के माध्यम से अपनी presence का expansion करने की उम्मीद कर रही है। इससे पहले 2QFY23 में, कंपनी ने Europe में TBR tires लॉन्च किए थे और आने वाले महीनों में different sizes के और tires लॉन्च करने का aim है। हालाँकि, मौजूदा export outlook weak है क्योंकि विदेशी मुद्रा की अनुपलब्धता के कारण Sri Lanka, Nigeria और अन्य African countries pressure में हैं।
Capex – Lower capex expected in FY24 as compared to FY23
CEAT Limited ने FY23 के लिए INR9b के अपने capex guidance (maintenance capex के INR 1.5-2b सहित) को बनाए रखा है, जो कि बड़े पैमाने पर specialty tires के लिए खर्च किया गया है। इसने Dec’22 तक INR6.5b का capex किया है। कंपनी वर्तमान में PCR/TBR के लिए ~80%/90% के utilization level पर काम कर रही है। इसके अलावा, कंपनी को TBR के लिए और अधिक capacities की आवश्यकता हो सकती है, जिसमें यह deleveraging के तरीकों को evaluate करने की कोशिश कर रही है।
OHT segment – To scale up capacity to 160 tires per day by FY24-end at its Ambernath facility
CEAT Limited ने संकेत दिया कि सामान्य तौर पर radial OHT segment का gross margin अन्य segments की तुलना में 8-10% अधिक है। वर्तमान में, CEAT Limited के tires की कीमत domestic market में Indian players के लिए discount पर है। इसी तरह, EU और US markets में भी इसकी price कम है। Peers के लिए 1000+ SKU की तुलना में CEAT में radial OHT के लिए 350 SKU हैं। कंपनी का मानना है कि इसकी product quality काफी हद तक अपने peers के समान है, इसलिए इसकी growth को बेहतर branding, distribution, और pricing द्वारा संचालित किया जा सकता है।
Change in RM composition in EVs
EVs में Torque की आवश्यकता अधिक होने की उम्मीद है, और इसलिए, EVs के लिए ICE-specific tires के उपयोग से life कम हो जाएगी। EVs में RM mix बदल जाएगा क्योंकि कम से कम PCR में Silica (RM mix का 10-15%) की हिस्सेदारी बढ़ जाएगी।
Outlook
Valuation and view
OEMs और replacement दोनों में cyclical recovery नई capacities के faster absorption को सक्षम करेगा और operating leverage का benefit देगा। यह, RM की prices में नरमी के साथ मिलकर, FY23 में margins में partial recovery में मदद करेगा और FY24 में full recovery की उम्मीद है। CEAT Limited key strategic areas जैसे
- PV/2W/OHT (margins में मदद करने के लिए),
- international markets में expansion, और
- EVs में business बढ़ाने पर focus करना
जारी रखे हुए है। यह, prudent capex plans (FCF को benefit के लिए) के साथ, कंपनी के लिए long-term growth catalyst होना चाहिए। 11.6x/9.2x FY24E/FY25E consolidated EPS पर valuation नई capacities और नरम RM costs के benefits को पूरी तरह से capture नहीं करते हैं।
Motilal Oswal INR1,860 के Target Price (~13x दिसंबर-24 EPS पर based) के साथ अपनी BUY की rating दोहराते हैं।
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