IDFC First Bank पर Motilal Oswal की BUY रेटिंग
IDFC First Bank पर Motilal Oswal ने March 2, 2023 को जारी अपनी रिसर्च रिपोर्ट में BUY की सलाह देते हुए 25% ऊंचा 70 रुपये का टार्गेट दिया है।
IDFC First Bank’s share price
IDFC First Bank share price – 56.30 (Friday, March 03, 2023)
CMP of IDFC First Bank
IDFC First Bank का विवरण
IDFC FIRST Bank, एक India-based private bank है। Bank के segments में Treasury, Corporate/Wholesale Banking, और Retail Banking शामिल हैं। Retail Banking segment में branch network और अन्य delivery channels के माध्यम से individuals/business banking customers को loans देना शामिल है, जो कि orientation, product का nature, exposre का level और उसकी मात्रा के अधीन है। IDFC FIRST Bank का गठन 2018 में तत्कालीन IDFC Bank और Capital First के merger से हुआ था। IDFC FIRST Bank लगभग 596 branches और 677 से अधिक automated teller machines (ATMs) संचालित करता है।
IDFC First Bank पर Motilal Oswal की Research report
IDFC FIRST Bank ने पिछले तीन वर्षों में retail deposits में 5x growth दर्ज की है और साथ ही CASA mix को 50% तक improve किया है। 9MFY23 के दौरान, बढ़ी हुई प्रतिस्पर्धा के बावजूद CASA और retail deposits में मजबूती बनी रही, इस प्रकार इसने business growth को funding के लिए deposits जुटाने की अपनी ability का प्रदर्शन किया।
इसकी parent company द्वारा INR 22b के recent preferential allotment के बाद, उनका stake 36.4% से बढ़कर 40% हो गया है। इस प्रकार FY23/24 के लिए book value में 2-4% की growth हुई है, जबकि Tier 1 ratio में 130bp से 14.8% का सुधार हुआ है।
Motilal Oswal का मानना है कि हाल ही में जुटाई गई capital से IDFC FIRST Bank को कम से कम एक साल के लिए fund growth में मदद करनी चाहिए, क्योंकि बैंक अपनी funded assets को 25% की healthy pace से बढ़ा रहा है। Motilal Oswal का अनुमान है कि FY25 तक RoA/RoE 1.3%/14.0% तक पहुंच जाएगा। INR 70 के unchanged Target Price के साथ BUY rating बनाए रखी है (1.5x Sep’24E BV) ।
Research Report के प्रमुख बिंदु
Momentum in loan book continues; estimate 25% loan CAGR over FY23-25
IDFC FIRST Bank, retail और commercial loans के माध्यम से अपनी loan book को बढ़ाने पर focus कर रहा है, जो 77% funded assets है और Dec’20-Dec’22 में 31% CAGR देखा गया है। चूंकि wholesale book से ड्रैग कम हो रहा है। Motilal Oswal FY23-25 में loans में 25% CAGR का अनुमान लगाते हैं।
Deposit franchise holding well despite competition; CASA mix healthy at 50%
FY19-22 में retail liabilities में 73% CAGR के साथ, IDFC FIRST Bank ने एक विस्तृत liability franchise के निर्माण में अच्छी progress की है। इस प्रकार, retail deposits की हिस्सेदारी FY2019 में 32% (FY22 में 73%) से बढ़कर 3QFY23 में customer deposits का 77% हो गई। CASA ratio भी 3QFY23 में बढ़कर 50% हो गया और 9MFY23 के दौरान भी significant resilience दिखा। IDFC FIRST Bank 3QFY23 में CASA deposits में healthy growth दर्ज करने वाले कुछ बैंकों में से एक था, जबकि अधिकांश अन्य बैंकों ने बढ़ते competition के कारण या तो flat growth report की या CASA deposits में गिरावट दर्ज की।
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Asset quality – legacy issues behind; exposure to stressed groups manageable
Asset quality से संबंधित legacy के issues काफी हद तक पीछे हैं क्योंकि COVID के दौरान retail book का यथोचित परीक्षण किया गया है, जबकि wholesale book में stress को मान्यता दी गई है और corporate segment में 99% PCR के लिए अच्छी तरह से प्रदान किया गया है। Superior underwriting expertise वाले विस्तृत retail portfolio के निर्माण पर बढ़ते focus के साथ IDFC FIRST Bank की asset quality के healthy बने रहने की संभावना है। Retail assets में GNPA / NNPA ratios 3QFY23 के अनुसार 1.87%/0.7% की long-term range पर वापस आ गया।
Operating metrics on track; 3QFY23 RoA improved to 1.1%
IDFC FIRST Bank पिछले कुछ quarters से strong performance report कर रहा है, जो higher NII, healthy retail deposit growth और higher fee income से प्रेरित है। 3Q में 26% YoY पर business growth मजबूत रही, जो retail loans में 37% YoY की मजबूत growth से driven थी। Deposits में growth 3Q में 8% QoQ पर encouraging थी, CASA deposits में 5% QoQ और CASA ratio 50% था। 9MFY23 के बाद, बैंक ने INR16.3 के PAT की report दी है vs INR2.0b के loss 9MFY22 में। 3QFY23 में margins बढ़कर 6.36% हो गए। बैंक ने 3QFY23 में 1.11% / 10.72% के RoA / RoE की report दी, और Motilal Oswal FY25 तक RoA / RoE को 1.3% / 14.0% तक सुधारने का अनुमान लगाते हैं।
Preferential allotment of INR22b increases Tier-1/BV by 10%/4%
IDFC First Bank के board ने 4 फरवरी 23 को IDFC Financial Holding Company Limited, IDFC Limited की wholly-owned subsidiary, INR58.18 की price पर INR 22b के preferential issue को मंजूरी दी। इस मुद्दे के बाद, IDFC First Bank में IDFC Financial Holding Company Limited की हिस्सेदारी वर्तमान में 36.4% से बढ़कर 40% हो गई है। preferential issue के परिणामस्वरूप FY23/24 में book value में 2-4% की marginal growth हुई है। इसके अलावा, बैंक की Tier 1 capital 3QFY23 में 13.49% से 134bp बढ़कर 14.83% हो गई है। Motilal Oswal का मानना है कि हाल ही में जुटाई गई capital से IDFC First Bank को कम से कम एक साल के लिए incremental growth में मदद करनी चाहिए, क्योंकि बैंक अपनी funded assets को 25% की अच्छी दर से बढ़ा रहा है और पिछले एक साल में 134bps capital की खपत की है।
Outlook
Valuation and view
Wholesale book, moderate से drag के रूप में IDFC First Bank strong loan growth के phase में प्रवेश कर रहा है। Motilal Oswal FY23-25 के दौरान loans में 25% CAGR का अनुमान लगाते हैं। FY19-22 में बैंक ने retail deposits (customer deposits का 77%) को 73% CAGR से बढ़ाया है, जिसमें 50% का strong CASA mix है। इसने digital capabilities, branch और product expansion में अच्छा invest किया है, और retail products में इसकी presence है। Motilal Oswal FY23-25 में PPoP में 37% CAGR का अनुमान लगाते हैं, जबकि controlled credit costs similar period में PAT में 36% CAGR को बढ़ाएगी। Motilal Oswal का अनुमान है कि FY25 तक RoA/RoE 1.3%/14.0% तक पहुंच जाएगा। INR70 के unchanged Target Price के साथ BUY rating बनाए रखी है (1.5x Sep’24E BV पर आधारित)।
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