L&T Finance Holdings पर Motilal Oswal की BUY रेटिंग
L&T Finance Holdings पर Motilal Oswal ने January 16, 2023 को जारी अपनी रिसर्च रिपोर्ट में BUY की सलाह देते हुए 26% ऊंचा 120 रुपये का टार्गेट दिया है।
L&T Finance Holdings’ share price
L&T Finance Holdings share price – 95.25 (Tuesday, January 17, 2023)
CMP of L&T Finance Holdings
L&T Finance Holdings का विवरण
L&T Finance Holdings Limited, एक non-banking financial company (NBFC) है, जो India में विभिन्न financial solutions provide करती है। कंपनी Rural Finance, Housing Finance, Infrastructure Finance, Defocused Business, और Others segments के जरिए ऑपरेट करती है। Rural Finance segment farm equipment finance, two-wheeler finance, and consumer finance services के साथ-साथ microloans प्रदान करता है। Housing Finance segment home loans, loans against property, और real estate finance services प्रदान करता है। Infrastructure Finance segment infra-finance services प्रदान करता है। Defocused Business segmen structured corporate loans, debt capital markets, commercial vehicle finance, construction equipment finance, SME term loans, और leasing services मुहैया कराता है। L&T Finance Holdings Limited, Larsen & Toubro Limited की सहायक कंपनी है।
L&T Finance Holdings पर Motilal Oswal की Research report
L&T Finance Holdings ने INR4.5b के 3QFY23 consolidated PAT (47% YoY, 8% beat) report किया, जो NIM (और fee income) में 40bp QoQ विस्तार द्वारा संचालित था, जिसमें retail mix में सुधार से सहायता प्राप्त थी।
Motilal Oswal के अनुसार, L&T Finance Holdings एक ऐसे मोड़ पर है जहां यह FY24 से अपने आप को पूरी तरह बदल सकती है। INR120 के TP के साथ उनकी BUY रेटिंग बनाए रखी है (1.2x Sep’24E consolidated BVPS पर आधारित)।
Research Report के प्रमुख बिंदु
Healthy disbursements मजबूत retail growth को गति देते हैं
Total disbursement 33% की growth के साथ INR131.6b हो गया, retail disbursement में 53% की YoY growth से INR116b तक संचालित हुआ। Retail assets अब loan mix का 64% हिस्सा बनाता है।
Loan book में 3% की growth हुई, लेकिन 2% QoQ घटकर INR880b हो गया, जो मोटे तौर पर wholesale portfolio में accelerated reduction से प्रेरित था, जो दिसंबर 22 (PY: INR408b) तक 24% घटकर INR310b हो गया। MFI, 2W, tractor और consumer finance की अगुवाई में retail में YoY 34% की growth हुई।
Asset quality is largely stable; provisioning on wholesale is now complete
Consolidated GS3 ने 20bp QoQ को 4.2% तक बढ़ा, जबकि conolidated NS3 ने 10bp QoQ को घटाकर 1.7% कर दिया, जो PCR में 5pp की growth से 60% तक बढ़ गया। Retail GS3 में 10bp QoQ में सुधार हुआ, जबकि wholesale book में गिरावट के कारण wholesale GS3 में sequential गिरावट आई।
Management ने कहा कि illiquidity discount के लिए और wholesale book की सूची में तेजी लाने के लिए provisions अब पूरे हो गए हैं। इसमें ECL provisions के अलावा INR10.4b (standard assets का 1.9%) के अतिरिक्त provisions (OTR सहित) हैं।
Retail mix में सुधार से margins में expansion
NII 16% YoY बढ़कर INR19.3b (8% beat) हो गया। Retail NIM+Fee में YoY 25bp बढ़कर 11.4% हो गया, जबकि consolidated NIM+Fee YoY 70bp बढ़कर 3QFY23 में 8.80% हो गया। Motilal Oswal का अनुमान है कि की बढ़ती borrowing costs और wholesale book में गिरावट के बावजूद L&T Finance Holdings अपने NIM को बनाए रख सकता है।
Yield में सुधार retail क्षेत्र में बदलते portfolio mix से प्रेरित था। कंपनी ने अपने MFI business में repo rate में 225bp की संपूर्ण वृद्धि को पारित कर दिया है। Home और Infra, अन्य खंड हैं जिनमें interest rates का relatively higher transmission देखा गया है।
Key highlights from the management commentary
L&T Finance Holdings ने sell-downs, repayments, और prepayments के जरिए wholesale book में कमी को तेज करने की योजना बनाई है। Management Mar’24 तक retail mix को 90% तक बढ़ाने का प्रयास करेगा।
L&T Finance Holdings ने अगले कुछ वर्षों में retail CAGR को 25% से अधिक करने का guidance दिया है।
Guidance for steady-state retail RoA
11% का retail NIM; Opex + 7% की Credit Costs; Pre-Tax RoA 4% और Post-tax RoA 3%.
Outlook
Valuation and view
L&T Finance Holdings ने सफलतापूर्वक अपने mutual fund business की बिक्री पूरी कर ली है और अपने Retail loan book में strong growth का प्रदर्शन करना शुरू कर दिया है, यहां तक कि इसने wholesale segment में बिकवाली को तेज कर दिया है।
1.9% के अतिरिक्त macro-prudential provisions को MFI business में किसी भी अप्रत्याशित asset quality की घटनाओं से बचाने के लिए आवश्यक buffer प्रदान करना चाहिए।
L&T Finance Holdings ने L&T Finance Holdings के साथ अपनी subsidiary lending संस्थाओं, L&T Finance (LTF) और L&T Infra Credit (LTICL) के merger का प्रस्ताव दिया है। Merger एक ‘single lending entity’ बनाएगा, जो बेहतर operational efficiencies प्रदान करेगा।
Motilal Oswal ने अपने FY23/FY24 EPS estimtes में से प्रत्येक में 9% की growth की है ताकि higher margins और credit costs में कमी को ध्यान में रखा जा सके। INR120 के TP के साथ उनकी BUY रेटिंग बनाए रखी है (1.2x Sep’24E consolidated BVPS पर आधारित)।
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