NTPC पर ICICI Direct की BUY रेटिंग

NTPC पर ICICI Direct ने January 29, 2023 को जारी अपनी रिसर्च रिपोर्ट में BUY की सलाह देते हुए 24% ऊंचा 207 रुपये का टार्गेट दिया है।

NTPC share price – 168.25 (Monday, January 30, 2023)

CMP of NTPC

NTPC का विवरण

NTPC समूह स्तर पर 69134 MW की कुल installed capacity वाली India की सबसे बड़ी power generation company है।

NTPC के पास 24% उत्पादन हिस्सेदारी के साथ भारत में total installed capacity का 17% है।कंपनी का विजन 2032 तक 130 GW+ कंपनी बनने का है, जिसमें से 60 GW renewable energy द्वारा contribution दिया जाएगा।

Q3FY23 Results

NTPC ने Q3FY23 के लिए अच्छा प्रदर्शन किया है।

तिमाही के लिए Revenue from operations बढ़कर 41410.5 करोड़ हो गया।
Q3FY23 के लिए PLF या लोड फैक्टर Q3FY22 में 68.9% vs Q3FY22 में 67.7% था।
EBITDA 13239 करोड़ रुपए था जबकि estimate 10188 करोड़ रुपए था। नतीजतन, PAT 4476 करोड़ रुपये पर आ गया, जबकि ICICI Direct का अनुमान 4379.8 करोड़ रुपये था। कंपनी ने Q3YF23 के दौरान 4.25/share interim dividend घोषित किया है।

Key triggers for NTPC’s future price performance

हिस्सेदारी का monetization (renewable subsidiary में 10-20% का dilution) और FY24E में 3000 MW से अधिक की capacity में renewables side में aggressive addition से कंपनी की फिर से रेटिंग हो जाएगी।

Q3FY23 conference call highlights

NTPC को FY24E में 6810 MW की capacity addition की उम्मीद है, जिसमें से renewable segment में capacity addition 3000 MW (standalone में 735 MW और NREL में 2300 MW) से अधिक होगी। कंपनी के पास 4700 MW की renewable projects निर्माणाधीन हैं और 24000 मेगावाट की योजना और feasibility study विभिन्न चरणों में हैं। NTPC अगले डेढ़ से दो वर्षों में renewable projects की 5000-6000 MW की incremental achieve करने की राह पर है।
कंपनी ने FY23E के लिए incurred कुल capex का 84% capex खर्च किया। आगे बढ़ते हुए, अगले तीन वर्षों के लिए average annual capex 25000 crores per annum की सीमा में रहेगा।
कंपनी Lara extension (1600 MW) के लिए बोलियां खोलने की योजना बना रही है और अप्रैल 2023 में इसके लिए ऑर्डर देगी।
NTPC ने 9MFY23 में अपनी कोयला खदानों से 14.55 MT कोयले का उत्पादन किया जबकि 9MFY22 में 9.6 MT। कोयला खदानों से उत्पादन FY27E तक 50 MT तक पहुंचने की संभावना है। कंपनी ने कोयला खदानों के capex पर cumulatively 8933 करोड़ रुपये खर्च किए हैं।
Q3FY23 के लिए regulated equity (RE) standalone basis पर Q2FY23 के रूप में 75449 करोड़ vs 74856 करोड़ थी। कंपनी को अगले तीन वर्षों में RE के 10%+ CAGR से अधिक बढ़ने की उम्मीद है।
Managenet का विचार है कि equity IRR solar assets पर 11-12% की सीमा में होगा।
कंपनी ने आकर्षक ब्याज दर पर 20 साल के लिए Union Bank of India से green loan लेकर 1325 करोड़ रुपये जुटाए हैं।
average cost of borrowing Q3FY23 में 6.32% vs Q2FY23 में 6.22% और Q3FY22 में 5.95% है।
Under construction capacity 18253 MW है, जिसमें से कोयला आधारित plants 11280 MW, Hydro 2255 MW और renewable 4718 MW पर हैं।
Longer-term perspective से, 42000 MW की projects planning and development के various stages में हैं। इसमें से केवल 6000 MW कोयला होगा और बाकी renewable projects के लिए है।
Management renewable portfolio में हिस्सेदारी के monetization के बारे में काफी confident लग रहा था और FY23E तक इसके समाप्त होने की उम्मीद है। यह 10% और 20% हिस्सेदारी के बीच dilute होने की संभावना है।

Outlook

Alternate energy spectrum पर एक मजबूत फोकस के साथ, ICICI Direct का मानना है कि NTPC last decade के underperformance को तोड़ने में सक्षम हो सकता है और FY23E में renewable energy शाखा के monetization और renewable side पर 3000 मेगावाट से अधिक की strong capacity addition के साथ मिलकर एक re-rating देख सकता है।

Target Price and Valuation

ICICI Direct ने स्टॉक पर अपनी BUY रेटिंग maintain रखी है। वे NTPC को 207 यानी 1.4x FY24E book value पर महत्व देते हैं।

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